美东时间4月20日下午，国际原油商场巨震。WTI 5月原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，前史上初次收于负值。这尽管是一次前史级稀有的崩盘，但假如咱们回忆上世纪30年代大惨淡期间倾倒牛奶的经典场景，就会发现背面的机理逻辑其实是共同的。
关于原油等大宗产品来说，价格首要是由供需联系决议的。新冠疫情在全球的迸发对原油需求端造成了毁灭性冲击，加之此前出产过剩，导致供应远远大于需求，原油存储空间挨近爆满却无处可耗费。因而，出产商面对无处存储原油的窘境，只能倒贴钱把过剩原油运走。
大多数石油和天然气生意是经过期货来完成的。也就说，投资者一般不是在直接生意石油，而是经过判别未来石油的走势来生意合约。投资者的盈亏是由合约期间内石油价格的改变决议的。
石油类的ETF的运作原理也是如此，这类ETF经过石油价格的改变来取得收益，而不是真的具有实体石油。
可是，与股票与债券商场不同，实在的日子依旧需求有人贮存实体原油。假如人们估计油价呈上升趋势，那么近期的原油价格就会高于远期的，表明投资者乐意在近期买入原油、自行承当存储费用，以完成在远期以更高的价格卖出，掩盖此前的本钱并取得盈余。
现在呈现的状况是：远期的原油价格要远高于近期的，也就是说人们估计油价会持续下行，投资者以为无法在远期以更高的价格顺畅卖出，天然不乐意承当这期间的存储费用，所以没有人乐意在近期买入原油。
加之此前的出产过剩，没有人有满足的空间去贮存这些原油。出产商只能不断下降价格至负区间，只需倒贴的钱比贮存石油的本钱要低，那么产商的亏本就相对缩小了。
负油价尽管此前没有在前史上呈现过。但假如咱们回望上世纪30年代被写进教科书的经典场景，牛奶厂商将过剩牛奶很多倾倒在河里，也同样是因为需求严峻下挫、供应过剩，这在某种程度上预示着牛奶商彻底无法掩盖出产所带来的本钱，面对的是巨额亏本。这时的牛奶价格实质上也是负的，假如此刻有人乐意处理这些牛奶，牛奶商也会乐意向他们付出必定的费用，只需低于自己倾倒的本钱即可。
原油期货的创造仅仅把这一场景在二级商场上执行了。
有人说到：为啥不直接把油烧掉呢？这就比如在1929年时问：为何需求把牛奶倒掉？不能直接喝掉吗？
首要，无论是上国际30年代被倾倒的牛奶，仍是今日的石油，咱们讨论的是不是一两桶油、一两罐牛奶这个量级，左右商场行情报价的是巨额的生意量。
其间首要的差异在于存储运送原油的本钱要远远高于存储运送牛奶的本钱。牛奶再不济还能够倒进河里，原油无法倾倒或许毁掉，不能够以任何低本钱的方法来进行处理。
假如是像牛奶相同的普通产品，产商只需求把手头上的库存处理即可，亏本不会太大。但是，原油的挖掘出产运送进程都十分复杂，周期较长，原油从挖掘到真正被消费需几个月时间，导致处理原油库存的本钱要远远高于其他产品。
因而，倾倒牛奶和负油价的实质其实是相同的，都是源于需求端重挫与出产过剩。这不代表未来人们不再需求石油，而是在现阶段这个特别时间，人们关于石油的需求急剧下滑，没有人乐意担负现在贮存石油的巨额本钱。
