编者按：本文来自微信大众号“投中网”（ID：China-Venture），作者 万珮，36氪经授权发布。
本来本年该是软银的丰收年，可是Uber市值不及预期、WeWork上市遇阻，种种挫折让软银股票大跌，与四月比较，软银评价跌落31%，还有报导称，软银愿景基金二期募资也遇到了费事。
“成果与方针相去甚远，这让我感到惭愧和火急。”孙正义在近来承受《日经商务周刊》采访时说。
在出资成绩下滑之时，孙正义将目光投向了新式商场——东南亚，他以为那片飞速增加的土地将是继中美商场后，下一个蕴藏时机的宝地。
“曩昔，我曾仰慕美国和我国商场的规划，但现在可以看到，许多炙手可热且增加敏捷的企业来自像东南亚这样的小型商场。”
孙正义曾提出过“时间机器理论”，他以为美国、日本、我国等国家处于不同的打开阶段，在日本、我国这些国家的打开还不老练时，先在比较发达的商场如美国打开事务，而当在回到后发国家时就像坐上韶光机器。
一大批创业者涌向东南亚的原因也是如此，一位东南亚创业者对投中网称，在我国卓有成效的商业模式将有极大或许性在东南亚复现。
孙正义从前创造出“阿里巴巴”超1700倍回报率的出资神话，现在却因为Uber和Wework的巨额亏本而饱尝质疑，他能在东南亚找到下一个“阿里巴巴”吗？东南亚又有着怎样的时机让立异者和本钱家们趋之若鹜？
1.东南亚的独角兽们
在我国以南的这片土地上，正在仿制着我国独角兽的传奇故事。
以东南亚版滴滴“Grab”是其间最为声名卓著的事例。这家成立于2012年的新加坡打车服务供给商，现在现已累计融资91亿美元，估值达140亿美元。依据腾讯《一线》报导，2018年，Grab营收超越10亿美元，客户端下载量超越1.25亿，已在东南亚区域的8个国家235个城市打开事务。
这些草创企业仍旧遵从着我国互联网通行的规则——赢者通吃。即依据一个主营事务靠拢用户，然后延展出一个生态闭环。比方我国的美团，环绕衣食住行打开了外卖、打车等多个事务。
Grab的事务开端像八爪鱼相同沿伸开来，它在2018年6月推出了送餐事务，并现已在泰国和菲律宾位居商场榜首位，Grab还打开了电子钱包和付出事务，现在，Grab已与东盟区域的60多个金融机构打开协作。
“我期望Grab未来的定位可以从单一的打车软件转型成为顾客每天都在运用、更契合东南亚区域顾客日子方式的‘超级APP’移动服务途径，” Grab总裁Ming Maa曾表明。
又比方，金融付出公司Go-jek不只本身估值达95亿美元，还经过出资并购手法将12家草创公司收于囊中。事务从打车、电商、电影票到电子付出等。
依据独角兽企业10亿美元的估值要求，东南亚共有八家企业契合规范，包含房屋建筑公司 Revolution Precrafted 、跨境电商途径Bukalapak、金融付出公司Gojek、移动出行公司Grab、在线电商途径Lazada 、在线旅行服务途径Traveloka 、印度尼西亚电商途径Tokopedia 和游戏公司VNG 。
这些东南亚企业大都生长快，估值高企，依据36氪报导，戈壁创投出资总监涂知悦称，东南亚有许多创业项目，估值的绝对值不算贵，但假如与中美比照运营数据，其实估值十分高。
在这些新式独角兽背面，站着来自我国的巨子，比方腾讯、阿里巴巴，还有孙正义的软银。有说法称，东南亚草创企业的高估值要么靠北京，要么靠东京。
2.软银在东南亚做了什么？
在曩昔的两年时间里，孙正义的愿景基金花掉了大约700亿美元、出资了近70家科技公司，其间包含同享工作创业企业WeWork、工作场所信息交流途径Slack、叫车服务途径Uber、Grab、Ola以及我国的滴滴出行。
《经济学人》此前曾报导称，2019年将是查验效果的一年，因为软银投的多家企业即将上市。但从Uber、Wework的收益来看，这个成果明显不太好，剖析人士称，这家日本出资公司将丢失数十亿美元。
孙正义称，为不甚抱负的出资成绩感到惭愧，还表明要将目光放向正蓬勃打开着的东南亚，“这才刚刚开端，我觉得那里（东南亚）有极大的潜力。”
软银在东南亚最为大手笔的出资是关于出行途径Grab，软银先后参加了六轮融资。而Tokopedia、snapdeal、paytm背面也呈现软银的身影。
在软银对东南亚的出资版图中，还有盟友阿里巴巴。软银是阿里巴巴的榜首大股东，据不完全统计，软银与阿里巴巴在东南亚和印度商场出资了4家企业，首要会集在电商和移动付出范畴，特别是印度“付出宝”——Paytm，软银对其出资已超10亿美元，阿里巴巴也已参加其多轮出资。
愿景基金办理合伙人Jeffrey Housenbold表明，贯穿一切出资的另一个十分遍及的主题，实际上是环绕数据打开的。
“在奇点和人工智能的概念中，它实际上是有关数据和人与机器的交融。为了让国际变得更夸姣，让人们更高兴，丰厚他们的日子，供给更好的产品和服务，咱们怎么处理这些数据？无论是经过运用数据来完成药物发现，仍是企图进步食物运送的功率，都无所谓。因为咱们简直每个公司都具有着很多数据。”
在孙正义的想象傍边，他期望每逢咱们运用智能手机、叫出租车、点餐、住酒店、付款或承受医疗时，都会在所谓的数据买卖中与一家归于软银宗族的公司打交道。正如孙正义喜爱说的：“谁操控了数据，谁就操控了国际。”
戈壁创投合伙人唐启波告知投中网，因为当时东南亚姑且处于新式阶段，首要是会集在出行、电商等可用本钱快速推进、高频刚需的赛道。而且，像软银这样的大基金的可投标的并不多。
3.东南亚的时机和应战
东南亚终究有什么魅力让本钱巨子为之向往？
首要自然是有一个宽广的、增速迅猛的商场。东南亚具有3.8亿的互联网用户，是全球互联网用户增加最快的区域。依据谷歌数据显现，2018年东南亚互联网经济经过在线旅行、电子商务、在线媒体和交通出行四大范畴完成了720亿美元的产品总值(GMV)，与去年同期比较增加了37%，超越了2015至2018年32%的复合年增加率(CAGR)，到2025年有望超越2400亿美元。
唐启波以为，一是东南亚整个商场偏前期，我国商场的途径型时机消失，但东南亚还存在时机；二是一些我国的商业模式有时机在东南亚得到仿制；三是东南亚是一个第三方商场，我们可以以一个中立的态度进入。
应战在于在东南亚区域，每个国家都是一个很独立的商场，言语文明系统不同很大，所以要在东南亚掩盖多个商场和国家做一个跨境途径难度十分大。东南亚本钱商场也并不老练，能领投B轮、C轮的基金并不多，此外，也没有一个好的退出途径——东南亚并没有适宜的板块来消化这些独角兽。
还有一个潜在的问题，唐启波称，因为东南亚可选的标的并不多，本钱因为会集头部项目推高估值，假如去美股上市，美国的商场或许并不会认可如此高的估值。原因在于尽管东南亚企业订单量多，可是客单价低，毛利较薄。
关于嗅觉敏锐的本钱家而言，东南亚姑且是一片童贞之地，这意味着前方将高回报与高风险并存——在这里，你有或许找到下一个阿里巴巴，也有或许一无所得。